Alphabet porte à 811 Md$ ses engagements d'achats IA fin juin

Le chiffre qui retient l'attention après les résultats du deuxième trimestre d'Alphabet n'est pas le capex, c'est la ligne bien plus discrète des engagements contractuels. Selon Bloomberg, ces obligations d'achats futurs déjà signées atteignaient 811 milliards de dollars fin juin, en hausse de près de 500 milliards en un seul trimestre.

Cette ligne, distincte du budget d'investissement annuel, recouvre des commandes fermes de puces, de capacité data center, d'électricité et d'autres ressources destinées à l'infrastructure IA de Google. Elle cohabite avec le capex 2026, lui-même relevé à 195-205 milliards de dollars, un cran de plus dans une trajectoire déjà agressive.

Là où un capex reste une prévision qui se réajuste chaque trimestre, un engagement contractuel matérialise du cash déjà promis à des contreparties. Un saut de près de 500 milliards en trois mois signifie qu'Alphabet verrouille de la capacité pluriannuelle chez ses fournisseurs de silicium, d'énergie et de foncier data center, plus vite que le marché ne peut la construire. Le CEO Sundar Pichai a d'ailleurs cadré la séquence comme un "sustained multi-year investment cycle".

Ce que le reporting ne donne pas, c'est la ventilation entre puces, immobilier data center et électricité, ni l'échéancier exact d'exécution de ces 811 milliards. Google Cloud a bondi de 82 % sur le trimestre, décrit comme le rythme le plus rapide en au moins trois ans, mais l'action a reculé d'environ 5 % après clôture: le doute porte sur la vitesse à laquelle ces engagements se convertiront en marge d'exploitation.

Pour les fournisseurs de puces, les développeurs d'électricité et les opérateurs de data centers, cette barre change l'équation, puisque le carnet de commandes de Google se transforme en visibilité pluriannuelle. Reste à observer, dans les publications à venir de Microsoft, Meta et Amazon, si les autres hyperscalers verrouillent leur capacité au même rythme. Si oui, la contrainte réelle du cycle IA ne sera plus le capex des géants mais la capacité de leur chaîne d'approvisionnement à livrer.