Goldman Sachs sacre Zhipu, DeepSeek et ByteDance en IA chinoise

Goldman Sachs a mis noir sur blanc ce que le marché soupçonnait depuis quelques mois : les gagnants probables de la course chinoise aux grands modèles ne sont pas forcément les géants cotés. Dans une note du 12 juillet relayée par CNBC, la banque identifie Zhipu, DeepSeek et ByteDance comme ses trois valeurs préférées sur le segment, et juge que le GLM 5.2 de Zhipu a atteint une « performance quasi-frontière » avec une montée en puissance côté entreprises chinoises et PME mondiales.

Le classement s'appuie sur quatre critères assumés — time-to-market, score en arène, valorisation, tarification — et sort deux perdants relatifs à ce stade. Les modèles de Zhipu et de DeepSeek se classent devant ceux d'Alibaba, de Tencent et de MiniMax, en particulier sur le time-to-market et le score en arène. ByteDance, de son côté, est désigné meilleur sur la génération vidéo. Goldman initie par ailleurs une couverture Neutral sur Zhipu avec une valorisation à 110 milliards de dollars, ce qui donne un ancrage chiffré à une thèse qui, il y a un an, se serait discutée en termes purement qualitatifs.

L'intérêt de la note, c'est moins le classement que le cadrage macro qui l'entoure. Les analystes écrivent que les modèles chinois open-source et open-weight « atteignent un point critique de performance en intelligence face aux modèles propriétaires mondiaux », et que « l'IA agentique alimente une demande explosive » pour ces modèles au bon rapport valeur-prix sur l'entrée de gamme. La variable-clé qui reste, selon Goldman lui-même, est l'accès au calcul, qualifié de swing factor.

Le marché a déjà commencé à trier. Sur les 60 dernières séances à Hong Kong, l'action Zhipu bondit d'environ 70 %, MiniMax perd plus de 70 %, Alibaba cède près de 10 % et Tencent recule d'environ 5 %. La prudence honnête est double : il s'agit d'une note de recherche vendue à des clients, pas d'un audit de capacités, et deux des trois valeurs préférées, DeepSeek et ByteDance, ne sont pas cotées, donc non traduisibles en trade direct. Ce que le rapport tel que résumé par CNBC ne détaille pas, c'est comment tenir cette hiérarchie si Washington resserre encore l'accès aux GPU, ni sur quels benchmarks précis repose l'étiquette « quasi-frontière ». Pour un directeur produit occidental qui hésitait à intégrer un modèle chinois open-weight dans sa pile, ce type de validation banquière fait néanmoins basculer la conversation : le débat passe de « est-ce sérieux ? » à « à quel workload je l'ouvre en premier ? ».