Nvidia ramène à moins de 120 Md$ sa garantie OpenAI d'Ohio

Un chiffre a bougé cette semaine dans le dossier le plus lourd jamais associé au financement d'un site IA. Selon le Wall Street Journal relayé par Reuters, Nvidia ramène de 250 à moins de 120 milliards de dollars la garantie financière qu'il apporterait au futur campus OpenAI d'Ohio, un site de 10 GW développé par SB Energy, filiale de SoftBank, sur l'ancien site de Portsmouth Gaseous Diffusion Plant à Pike County.

Le mécanisme n'est pas de la trésorerie mais un backstop, c'est-à-dire une promesse de couvrir les loyers et la dette de construction si le locataire OpenAI ou le projet fait défaut. Nvidia ne couvrirait plus désormais que la première phase du campus. Le déclencheur, selon la même source: les investisseurs se sont inquiétés de l'exposition du fabricant à ces engagements de financement de grande taille.

Un contrat séparé reste en négociation pour financer les puces elles-mêmes, dans une enveloppe qui pourrait aller jusqu'à 350 milliards de dollars. Cette ligne ne fait pas partie du backstop dont il est question ici. Le montage global superpose donc plusieurs étages de financement liés à Nvidia, ce qui aide à comprendre la pression actionnariale pour réduire l'exposition d'un seul d'entre eux. Un accord définitif pourrait être signé dès ce week-end selon Reuters, avec des jalons opérationnels visés en 2028.

Ce que le compte-rendu ne précise pas est aussi révélateur: la liste des garants qui reprendraient le risque sur les phases suivantes n'est pas donnée, ni la façon dont le bail d'OpenAI serait ajusté pour refléter le nouveau périmètre. L'information repose sur un article unique du WSJ, sans confirmation officielle des trois parties concernées.

Pour l'écosystème, le signal compte autant que le chiffre. C'est le second dossier d'infrastructure IA cette semaine où l'on voit Nvidia arbitrer entre son mandat de fournisseur de puces et son rôle de bailleur de fonds pour ses plus gros clients, après ses discussions de 3 Md$ dans SB Energy. Les acteurs qui peuvent apporter du bilan sans dépendre du même actionnariat, comme les banques d'infrastructure, souverains ou hyperscalers concurrents, deviennent structurellement plus utiles à OpenAI qu'il y a une semaine.