Situational Awareness mise 500 M$ sur Source Foundry face à ASML

Un hedge fund qui vient de perdre les trois quarts de ses actifs, et qui la semaine suivante remet 400 millions de dollars sur une startup stealth âgée de treize mois: le geste en dit long sur l'obsession du moment. Selon le Wall Street Journal, Situational Awareness, le fonds dirigé par Leopold Aschenbrenner, a porté à 500 M$ sa mise cumulée dans Source Foundry, une société valorisée environ 5 Md$.

Source Foundry a été fondée en 2025 par deux chercheurs de Stanford, Abdulmalik Obaid et Joe Burg. La cible affichée est le maillon le plus verrouillé de la chaîne des puces IA: les machines de lithographie extrême-ultraviolet vendues par ASML, dont le prix unitaire dépasse 400 M$ pièce. Sequoia Capital figurait déjà au tour de table.

Le contexte du chèque est aussi frappant que la thèse. En juillet, Situational Awareness a soldé la quasi-totalité de son portefeuille public auprès de Citadel, la maison de Ken Griffin, après une série de pertes IA que Mike Novogratz a qualifiée de "most catastrophic hedge fund blowup" de sa carrière. Les actifs sous gestion, qui avaient culminé à 45 Md$, sont retombés autour de 10 Md$. Qu'Aschenbrenner, 24 ans, réponde à ce revers en concentrant une part significative de ce qu'il reste sur un pari privé unique dit deux choses: la conviction sur le goulet EUV est totale, et le fonds ressemble désormais moins à un hedge fund liquide qu'à un véhicule de venture concentré.

L'honnête caveat est que le reporting ne donne pas l'approche technique précise de Source Foundry, ni l'échéance d'un prototype commercial, ni le reste de la table de capitalisation. Concurrencer ASML sur l'EUV est réputé le problème d'ingénierie le plus difficile du semi-conducteur, et treize mois d'existence pèsent peu face aux décennies de R&D accumulées à Veldhoven. À prendre comme un signal de capital, pas comme une garantie d'exécution.

Si le pari sort, c'est toute la structure des marges dans la chaîne des puces IA qui bouge, d'ASML à TSMC en passant par NVIDIA et les foundries américaines. Et un fonds sorti d'un blowup deviendrait rétroactivement le lecteur le plus lucide de 2026 sur le vrai goulet du calcul.