SK Hynix lance sa cotation Nasdaq à 28 Md$ sur la vague IA

Il y a des cotations transatlantiques, et il y a ce que SK Hynix s'apprête à faire vendredi. Le fournisseur coréen de mémoire à haute bande passante, deuxième fabricant mondial de puces mémoire et pièce centrale de la chaîne d'approvisionnement IA de Nvidia et Google, dévoile lundi la fourchette indicative d'une cotation ADR sur le Nasdaq visant environ 28 Md$, selon Reuters. L'opération émettrait 17,79 millions d'actions nouvelles, à raison de dix ADR pour une action ordinaire cotée à Séoul, avec un prix arrêté jeudi et un premier cours vendredi.

L'échelle mérite qu'on s'y arrête. Selon les mêmes filings, la levée arriverait juste derrière l'IPO SpaceX de 85,7 Md$ le mois dernier, devant les 25,6 Md$ de Saudi Aramco en 2019 et l'introduction d'Alibaba en 2014. Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs et JPMorgan pilotent le placement, avec une commission d'environ 0,5 % des produits, sensiblement en dessous des 0,67 % touchés par les banques sur SpaceX.

Pourquoi cette taille, et pourquoi maintenant. L'action SK Hynix a progressé de plus de 700 % sur douze mois, portée par la demande en HBM pour l'IA. La société indique que les produits de la cotation financeront la construction d'usines de puces en Corée du Sud et l'achat d'équipements, dont un scanner à ultraviolet extrême du néerlandais ASML. Autrement dit, de l'argent américain finance des fabs asiatiques et des machines européennes pour continuer à alimenter des accélérateurs américains, un signal de plus sur la nature circulaire de la chaîne mémoire IA.

Le caveat honnête, c'est que le prix par ADR ne sera connu que jeudi, indexé sur le cours de Séoul, et qu'une correction du titre coréen d'ici là pourrait faire bouger la fourchette. Ce que le reportage ne détaille pas non plus, c'est la répartition précise des 28 Md$ entre fabs et équipements, ni les conditions de lock-up ou de conversion ADR-action après le premier jour.

À suivre vendredi : le premier fixing se lira comme un vote direct des investisseurs US sur la HBM à ce niveau de valorisation, et sur la capacité de SK Hynix à convertir sa rente actuelle chez Nvidia et Google en position durable sur le marché de la mémoire IA.