Trade.xyz ouvre CXMT aux étrangers via un perpétuel Hyperliquid

Un fabricant chinois de mémoire s'apprête à une cotation majeure à Shanghai, et pour la première fois des investisseurs étrangers peuvent parier sur son cours depuis n'importe où, à condition de passer par un contrat crypto. Selon le Financial Times et plusieurs autres médias, Trade.xyz a déployé sur la blockchain Hyperliquid un perpétuel pré-IPO adossé à ChangXin Memory Technologies, ou CXMT. Le contrat s'appuie sur le cadre HIP-3 de Hyperliquid, qui permet à des déployeurs tiers de créer des marchés perpétuels sur des actifs autres que des cryptomonnaies.

Ce que cela ouvre est simple. La cotation de CXMT au STAR Market de Shanghai est en pratique réservée aux investisseurs onshore, et les acheteurs étrangers ont peu de canaux directs. Le perpétuel offre une exposition synthétique au prix, mais, comme le rappellent les comptes-rendus, il ne confère ni propriété, ni dividendes, ni droits de vote sur les actions cotées à Shanghai. C'est un pari sur le cours, pas une part du capital.

L'écart de prix mérite d'être noté. Le contrat de Trade.xyz a été déployé autour de 7,2 USDC par action et s'échangeait près de 8 dollars le 15 juillet, ce qui représente environ 526 % au-dessus de l'équivalent en dollars du prix d'introduction officiel. Appliqué au nombre d'actions post-IPO attendu de 66,881 milliards, cela implique une valorisation proche de 535 milliards de dollars, soit environ 6,3 fois la valorisation officielle de l'IPO. Le marché crypto price déjà CXMT comme si le titre s'envolait dès son premier fixing.

La réserve honnête est double. D'abord, les volumes restent modestes au regard d'un marché actions classique, avec un volume 24 heures d'environ 1,32 million de dollars et un open interest de 2,41 millions, ce qui rend le prix affiché sensible à peu d'ordres. Ensuite, ce que les articles récupérés ne détaillent pas, c'est la position des régulateurs chinois face à ces produits synthétiques, ni celle de la SEC vis-à-vis des utilisateurs américains. C'est la partie qui manque au dossier.

Pour Trade.xyz, selon CNBC, CXMT est le quatrième marché pré-IPO du produit, après SpaceX, Cerebras Systems et Quantinuum, et le premier adossé à une entreprise chinoise. Le vrai signal à surveiller n'est pas le premium à 526 %, c'est de voir si un guichet crypto pour actions bloquées devient une catégorie durable ou reste une curiosité de cycle.