VC chinois : la collecte redémarre, tirée par IA et robotique

Après plusieurs années de collecte en berne, les fonds de capital-risque chinois retrouvent l'appétit des LPs, et le Financial Times rapporte que le déclencheur porte deux noms : l'intelligence artificielle et la robotique. Après un point bas atteint au premier semestre 2025, le premier trimestre 2026 a marqué le troisième trimestre consécutif de hausse pour le financement chinois selon Crunchbase, et le second trimestre a vu les entreprises chinoises lever plus de 30 milliards de dollars, en progression de 424 % sur un an.

L'axe est celui d'un pari sur ce que Pékin considère comme les industries d'avenir. Les start-up IA du pays ont ramassé plus de 110 milliards de yuans, soit environ 16,2 milliards de dollars, sur le seul premier trimestre 2026, une envolée de 185 % en glissement annuel rapportée par le South China Morning Post, avec des tours géants pour Moonshot AI, StepFun, Z.ai, MiniMax et l'entreprise d'IA incarnée Galaxea AI. Côté robotique, les humanoïdes chinois ont capté 68,1 milliards de yuans dès le premier trimestre, soit plus que sur toute l'année 2025, tandis qu'Unitree Robotics a déposé un dossier pour une cotation à Shanghai visant jusqu'à 7 milliards de dollars.

Le mouvement se lit aussi côté gérants. Blue Pool Capital, le family office de Joe Tsai, cofondateur d'Alibaba, visait 750 millions de dollars pour son premier fonds ouvert à des capitaux externes selon le FT, un véhicule finalement sursouscrit autour de 1 milliard et présenté comme la plus grosse collecte en dollars en Chine cette année. Monolith Capital a de son côté bouclé 488 millions de dollars sur deux véhicules, avec des institutions américaines, européennes, singapouriennes et moyen-orientales au tour de table. PitchBook note que les engagements des LPs américains dans les fonds Chine avaient chuté après 2022 et que certains y remettent aujourd'hui prudemment le pied.

L'honnête réserve : la reprise reste concentrée sur les thèmes préférés du régulateur, les grandes plateformes chinoises (Tencent, Alibaba, Meituan, ByteDance, Baidu) et les fonds d'État dominent les tours d'investissement selon les données récentes, et les couvertures retenues ici ne quantifient pas la part précise des LPs privés occidentaux dans les nouveaux véhicules. Pour un allocataire, la fenêtre utile est celle-ci : les multiples des grands modèles chinois restent inférieurs à ceux du marché américain, et le calendrier IPO annoncé sur les humanoïdes au second semestre 2026 pourrait offrir des points de sortie que le millésime 2023 n'avait pas connus.