Anthropic projette 190-200 Md$ de revenus 2028 avant IPO

Wall Street doit regarder deux ans plus loin que d'habitude pour poser un prix sur Anthropic. Selon une enquête Reuters signée Echo Wang, la société présente aux banquiers et aux investisseurs une projection de revenus 2028 comprise entre 190 et 200 milliards de dollars, un chiffre attribué à deux personnes proches des finances du groupe.

L'écart avec le présent est spectaculaire. Anthropic affichait un run rate d'environ 9 milliards de dollars fin 2025, monté à plus de 47 milliards en mai 2026. Le deuxième trimestre 2026 est attendu à au moins 10,9 milliards de dollars de revenus, soit plus du double du trimestre précédent, avec un premier bénéfice d'exploitation trimestriel estimé à 559 millions. Reuters évoque une croissance annuelle supérieure à dix fois sur chacune des trois années jusqu'au début 2026.

La méthode retenue tient en une ligne: multiples valeur d'entreprise sur revenus prévisionnels, appliqués à des comparables déjà tendus. Palantir se traite à 53 fois les revenus attendus en 2026; SpaceX et Cloudflare à 41,6 fois. Les banquiers rappellent que Cerebras Systems avait cité ses revenus 2028 avant son IPO cette année, et que les projections de SpaceX allaient jusqu'à 2029 avant son introduction record de juin.

Le rapport ne fixe pas de calendrier d'IPO, ne détaille pas la marge brute nécessaire pour tenir la trajectoire et reste muet sur la répartition des revenus visés entre API, contrats entreprise et Claude.ai grand public. Reuters cite David Merkel d'Aleph Investments, qui interroge la soutenabilité de tels niveaux, et l'ensemble repose sur seulement deux sources anonymes pour le chiffre central. Ce n'est pas un cas isolé: le rachat de 7 Md$ d'actions OpenAI valorisé 852 Md$ publié plus tôt cette semaine posait déjà la même question sur la robustesse des comparables IA.

Pour un directeur financier ou un fonds secondaire, l'important n'est pas le chiffre absolu mais la méthode: si le marché accepte de valoriser sur 2028, chaque tour IA à venir se calera sur cette référence, et chaque ralentissement trimestriel pèsera d'autant plus lourd sur la note finale.