CoreWeave explore des dérivés pour couvrir ses achats mémoire

CoreWeave, l'un des noms les plus visibles du cloud IA depuis son entrée à la Bourse de Nasdaq en mars 2025, réfléchit à emprunter les outils de Wall Street pour se prémunir d'un scénario que peu de fournisseurs de calcul ont l'habitude de traiter. Reuters rapporte en exclusif que ses dirigeants discutent en interne du recours à des put options et à d'autres dérivés pour se couvrir contre une baisse future des prix des puces mémoire et de stockage. Aucun hedge n'a encore été exécuté; les échanges en sont, selon la même dépêche, à un stade préliminaire.

Le problème vient du contrat, plus que du marché. Pour sécuriser leur approvisionnement en pleine ruée de l'IA, CoreWeave et d'autres opérateurs cloud ont signé des accords long terme avec des fabricants comme Micron et SanDisk, qui garantissent aux fournisseurs un prix plancher sur la DRAM et le stockage. Confortable pour les chipmakers, piégeux pour l'acheteur si les prix de marché redescendent sous le niveau contracté: l'opérateur cloud continue de payer au prix fort pendant que d'autres s'approvisionnent moins cher au comptant.

Ce qui rend le calendrier intéressant, c'est le signal envoyé par les producteurs eux-mêmes. SK Hynix et Micron anticipent une pleine montée en capacité de leurs nouvelles usines pour début 2028, ce qui pointe vers la classique fin de cycle haussier dans la mémoire. Un acheteur qui a verrouillé du prix aujourd'hui a intérêt à ajouter une couche financière pour amortir ce retournement plutôt que de l'absorber sur plusieurs exercices.

L'honnête réserve, c'est que rien de tout cela n'est encore fait. Il n'existe pas de marché mature de dérivés sur la mémoire, la dépêche rappelle par ailleurs que les compagnies aériennes qui pratiquent ce type de couvertures sur le carburant y ont historiquement essuyé des pertes, et Reuters ne précise ni les contreparties potentielles ni la taille de l'exposition à couvrir.

Ce qu'il faut regarder, c'est moins la mécanique que le précédent. Si CoreWeave passe à l'acte, c'est un signal pour tous les gros acheteurs de mémoire, hyperscalers comme néocloud IA, qu'un contrat d'approvisionnement peut désormais s'accompagner d'un overlay financier, et pour les desks de Wall Street qu'il y a un produit à structurer.