Kospi -10,8 % : Samsung et SK Hynix chutent, Nvidia cède à Apple

Le Kospi a perdu 10,8 % mardi à Séoul, forçant le Korea Exchange à déclencher un coupe-circuit de marché intra-séance, une des chutes les plus brutales jamais enregistrées par l'indice sud-coréen. Samsung Electronics a lâché 13,4 %, sa pire séance depuis près de vingt ans, et SK Hynix a cédé 14,7 %, ses titres cotés aux États-Unis passant sous leur prix d'introduction, selon la couverture de la BBC et les données relayées par plusieurs médias financiers asiatiques.

La séance de Séoul prolonge une correction déjà amorcée la veille à Wall Street. Nvidia a lâché près de 5 % lundi, cédant sa place de première capitalisation mondiale à Apple selon CNBC, avec une valorisation Apple montée autour de 4,95 mille milliards de dollars contre environ 4,83 mille milliards pour Nvidia. AMD avait perdu 5,2 %, Micron 2,3 %. Mardi, le mouvement s'est étendu à toute la région : Nikkei 225 en baisse de 4 %, Taiex taïwanais en repli de 4,7 %, TSMC de 3 %.

Trois éléments concomitants sont avancés pour expliquer la violence du mouvement. D'abord l'entrée en Bourse spectaculaire du fabricant chinois de mémoires CXMT sur le STAR Market de Shanghai, dont l'action a bondi de plus de 400 % pour ses débuts. Ensuite les informations relayées sur la mise en production de série, chez le chinois Shanghai Yuliangsheng, d'un outil de lithographie DUV, segment jusqu'ici dominé par ASML. Enfin, le retour du soupçon autour du financement circulaire (round-tripping) de Nvidia, qui a réveillé le doute sur la solidité de la demande finale de puces IA.

Ce qui rend Séoul particulièrement fragile, c'est la concentration : à eux deux, Samsung et SK Hynix pèsent plus de 60 % de la capitalisation du Kospi, ce qui transforme n'importe quelle secousse sur la mémoire en événement macro. Bloomberg a d'ailleurs rapporté un second jour de baisse mercredi après des résultats de SK Hynix jugés décevants. La lecture honnête est qu'il ne s'agit pas encore d'une confirmation d'effondrement de la demande IA, plutôt d'une réévaluation combinée : concentration excessive de la valeur sur quelques titres, montée en gamme réelle ou perçue de l'écosystème chinois, et scepticisme grandissant sur les circuits de financement des commandes.

Ce que la couverture disponible ne tranche pas, c'est si les hyperscalers américains ont réellement révisé leurs commandes de mémoire ou si Samsung et SK Hynix constatent un tassement de leurs carnets. Pour les investisseurs qui cherchaient un profil moins tendu sur l'IA, Apple, dont l'action gagne plus de 22 % depuis le début de l'année, et les acteurs moins exposés au capex bénéficient mécaniquement du repli. Reste à voir, en prenant les spécificités comme rapportées et non comme actées, si la thèse tient au-delà d'une semaine de volatilité.