Les CDS des hyperscalers IA grimpent au plus haut depuis 2021

Le coût d'assurance contre un défaut d'Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta et Oracle a atteint son plus haut niveau depuis 2021 au cours du mois dernier, selon le Wall Street Journal.

Sur Alphabet, le CDS cinq ans a bondi jusqu'à 5,3 points de base à 84 pb, la plus forte hausse en une séance depuis le 21 septembre, après un trimestre jugé décevant par les investisseurs crédit. Les spreads d'Oracle se sont, eux, écartés de plus d'un point de pourcentage sur la période. Les coûts ont aussi grimpé pour Meta Platforms et le fabricant de puces Broadcom.

« We're seeing really significant demand from folks looking to protect downside », déclare Stephen Solaka, senior VP de Gateway Investment Advisers.

Le flux a changé d'échelle. Le volume de CDS adossé aux dix plus grands hyperscalers et fabricants de puces a été multiplié par plus de huit cette année, à 176 Md$, selon une analyse des données de registre menée par Jigar Patel, stratégiste crédit chez Barclays. Les swaps Oracle dominent ce flux: 46,8 Md$ échangés en 2026, soit près de six fois le volume de l'an dernier.

Les marchés crédit et actions ne lisent pas la même histoire. « In some way credit is telling a bit of a different story than equities when it comes to the tech sector », résume Gavan Nolan, de S&P Global.

La couverture déborde maintenant des hyperscalers. Les volumes sur les puts CoreWeave ont atteint des records en octobre; des contrats expirant en 2028 à strike 35 $ s'échangent alors que l'action évolue près de 55 $. Chez Jump Trading et Susquehanna International Group, les desks structurent de nouveaux dérivés sur la puissance de calcul elle-même, et le loyer horaire d'un B300 Nvidia a grimpé d'environ 56 % cette année, à 7,56 $. Le Nasdaq a cédé 2,9 % vendredi, bouclant son pire mois depuis mars 2025.

« Folks are becoming more discerning about which participants are winners and losers, and asking tougher questions », conclut Dave Olsen, président de Jump Trading.