L'indice Silicon Data des tokens LLM chute de 20% depuis mai

Un signal qui avait accompagné toute la hausse s'est retourné. L'indice Silicon Data LLM Token Expenditure, qui mesure ce que le marché paye réellement par million de tokens en moyenne pondérée, a reculé de près de 20% depuis son pic de mai, rapporte Bloomberg. L'indice avait pourtant presque doublé depuis son lancement en décembre, ce qui rend la cassure d'autant plus lisible.

Pourquoi ce baromètre sert de repère à Wall Street : il pondère prix et usage, ce qui en fait un proxy de la disposition marginale du marché à payer pour de l'IA, indépendamment du modèle. Or OpenAI, Anthropic et Google facturent une part importante de leur base au token. Quand la courbe se retourne, elle pose une question directe à la boucle usage-vers-compute-vers-capex qui soutient la thèse. Bloomberg décrit d'ailleurs cet indice comme la lecture la plus propre disponible sur le boom capex à plus de 700 milliards de dollars.

L'ordre de grandeur qui vient étayer l'inquiétude vient d'ailleurs. Allianz Research chiffre à environ 46% l'écart de croissance actuel entre investissement IA et ventes, contre 32% au pic de la bulle télécom en 2001. Louis Navellier ajoute que « de plus en plus d'utilisateurs de solutions IA facturées en tokens doivent restreindre leur usage face à des coûts élevés » et pointe le report supposé de l'IPO d'OpenAI à l'an prochain comme signe que « la profitabilité reste un problème ».

La lecture honnête est double. D'un côté, l'indice mélange baisse des tarifs affichés et bascule d'usages vers des modèles moins chers ou open-weight, deux scénarios très différents pour l'écosystème, et le papier ne tranche pas le mix. De l'autre, la baisse s'est aplatie sur une semaine, ce que Bloomberg présente comme trop tôt pour parler d'un plancher, mais suffisant pour garder l'hypothèse d'un rebond en vie.

Ce n'est donc pas une thèse d'effondrement, c'est un thermomètre à surveiller. Si le rebond ne vient pas, les trades memory, hardware et data-center commenceront à devoir se justifier autrement que par la promesse d'une consommation de tokens toujours croissante, et l'avantage passera aux fournisseurs d'inférence low-cost capables d'absorber la migration.