S&P passe Meta en perspective négative sur son capex IA

S&P Global Ratings a fait passer vendredi 30 octobre la perspective de Meta Platforms de stable à négative, tout en maintenant la note AA-. L'agence invoque l'incertitude sur la durée du capex élevé et le passage en free operating cash flow négatif.

Les chiffres du trimestre valident l'inquiétude : Meta a enregistré un déficit de free operating cash flow de 2,1 Md$ sur le trimestre tandis que le capex trimestriel grimpait à 34,9 Md$. La société a guidé un capex annuel compris entre 135 et 145 Md$.

S&P va plus loin dans ses projections. L'agence anticipe un déficit de FOCF de 71 Md$ en 2027 et estime que le capex pourrait atteindre environ 225 Md$ en 2027 puis 252 Md$ en 2028. L'endettement ajusté passerait de 0,3x fin 2026 à 1,1x en 2027 puis 1,3x en 2028. Or le seuil de dégradation pour une note AA- se situe précisément au-dessus de 1,0x.

Le point de friction central tient à la monétisation. S&P écrit que « Meta's ability to monetise its AI investments was more limited than that of its peers », pointant un angle mort structurel : à la différence de Microsoft ou Google, Meta ne dispose pas d'activité cloud pour revendre sa capacité de calcul IA. Meta a contesté cette lecture.

L'action a cédé 1,5 % à 614,99 $ sur l'annonce et clôture octobre à -15 %, son pire mois en quatre ans. C'est le troisième avertissement financier adossé à la course au capex IA que notre tracker enregistre cette semaine, après la fermeture du marché obligataire aux néoclouds et la baisse des retours aux actionnaires des hyperscalers relevée par Reuters.